La calificadora Fitch Ratings se convirtió en la primer organismo internacional en reaccionar frente a la crisis de Hidroituango y decidió degradar la calificación crediticia de Empresas Pública de Medellín (EPM) de BBB+ a BBB. 

Fitch Ratings decidió también mantener la calificación negativa de la empresa colombiana en ‘AAA(col)’ de las emisiones a largo plazo y la emisiones locales. Las complicaciones técnicas asociadas al proyecto hidroeléctrico Ituango (Hidroituango) motivaron la permanencia de la compañía en este tipo de calificación.

En un comunicado, la calificadora señaló que “estos problemas impactarán de forma material la capacidad de la compañía de alcanzar las metas de desapalancamiento de mediano plazo”.

De acuerdo con el documento, la agencia estima que los retrasos en la construcción del proyecto resultarán en una contracción del Ebitda de 21% para 2019. Lo anterior dado que la calificadora asumía que Hidroituango representaría aproximadamente 33% de la generación total de la compañía en 2019 y 47% de la generación total, en la medida en que comenzara la operación gradual de la segunda fase del proyecto, en 2020.

“La Observación Negativa recoge la incertidumbre con respecto a la gravedad del problema de ingeniería, el cual podría retrasar la finalización del proyecto más allá del 2020 y obligaría a la empresa a comprar energía e incluso utilizar su capacidad de generación térmica para honrar contratos de ventas de energía durante los años 2020 y 2021”, agrega el documento.

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Factores clave de la calificación

La junta directiva de la compañía aprobó el pasado  29 de mayo la venta de activos hasta por $3 billones buscando fortalecer su posición de liquidez para afrontar cualquier inyección de capital necesaria para el proyecto.

“En este momento se desconoce el tiempo que pueda tardar o el monto que EPM pueda obtener de esta operación de venta por lo que su impacto no se consideró en las calificaciones de la empresa. El presupuesto de inversiones de capital inicial de EPM para 2018 ascendía a $5,2 billones, del cual Hidroituango representaba $1,47 billones (28%). A marzo de 2018, el progreso en la construcción del proyecto era de 83,5% con una inversión estimada de US$2.800 millones de un presupuesto de inversión total de US$3.800millones”.

En cuanto a la ejecución del proyecto, el reporte de calificación señaló que a marzo de este año 83,5% de la obra estaba construida. Esto representa US$3.300 millones de un presupuesto total de US$4.300 millones.

“El financiamiento que EPM ha utilizado para el proyecto Ituango representa aproximadamente 22% de la deuda financiera total de la compañía de US$6.000 millones a marzo de 2018 y exhibe una duración promedio de 7,7 años, acorde con la naturaleza de los flujos esperados a largo plazo derivados del desempeño del proyecto”.

Entretanto, Fitch no anticipó impactos materiales sobre la liquidez y los flujos de caja operativos de EPM en el corto plazo por los retrasos en la construcción de Hidroituango.